Ercros prepara la defensa para vender tu piel | Negociaciones

El presidente de Ercros, Antonio Zabalza, presentó ante los accionistas el pasado 27 de febrero el cruzado de brazos para explicar los decepcionantes resultados de 2023. “El beneficio es bajo, muy inferior al que se adquirirá en 2022, y se obtendrá «el reto «La baja demanda del sector químico europeo se caracteriza por una caída significativa de precios y cantidades, con mercados muy volátiles y una fuerte competencia internacional», afirmó. La empresa ha ganado más de 1,052 millones en 2022, frente a sólo 755 en 2023 por la venta. de sus derivados clorados (ácido clorhídrico, ATCC, PVC), productos que tienen todo tipo de uso, desde pastillas para el agua de piscinas hasta la blanca de la pasta de papel.

Zabalza tenía razones para estar contrario. El beneficio, de 27,6 millones, debería haber sido inexistente si no pudiera ser invocado por una sentencia del Tribunal Constitucional relativa a la compensación de bases imponibles negativas. La caída sumó 26 millones al resultado final de la cuenta de resultados. Sólo así Ercros ofrece a sus accionistas el esperado bonus, que este año serán nuevos dividendos millonarios. Pero la cotización, que se podía planificar en los últimos meses, se quedó sin levantar cabeza durante el resto de la semana, en 2,6 euros por título.

Pero la luna ha cambiado las cosas. Bondalti, del familiar grupo portugués José de Mello, presentó el viaje de su filial española como una oportunidad para mejorar el momento de debilidad de la empresa. Con la oferta de 3,6 euros por acción, valora la española en 329 millones y sacude el caramelo de un primer 40% sobre la cotización de mercado previa a la oferta. La operación está condicionada a que se acepte el 75% del capital y no atraiga nada a Ercros. Sin llegar al poder, tres días después el consejo de administración comunicó que no había sido solicitado ni acordado, y que nombraba un asesor jurídico para «salvaguardar los intereses de los accionistas». Algunos propietarios que no tienen un actor controlador claro (si el 80% del capital es flotante) tendrán dificultades para hacer planes sobre lo que sucederá a partir de hoy.

En el capital de Ercros se encuentra el promotor Joan Casas Galofré con un 6%, seguido del inversor Víctor Manuel Rodríguez (5,5%), el fondo norteamericano Dimensional con otro 4,99% y la inversora Montserrat García Pruns con el 3,6%. Rodríguez, el segundo alcalde accionista, admite que Bondalti supo aprobar el momento de carencia, pero cree que la empresa valdrá más. Espere que si no recibe la oferta, el vendedor pueda acudir a un control de Tecnología Química Española. Para José Ramón Ocina, analista sénior de Mirabaud, el precio ofrecido es bajo, «con múltiplos implementados muy inferiores a los medios del ciclo de Ercros, y en consecuencia múltiplos a los que cotizan los operadores en otros mercados más cercanos». Añade que la opacidad “no comparte con los accionistas de Ercros el potencial de creación de valor inherente a la generación de sinergias. Y tengo que hacerlo”. También escribió Enrique Andrés Abad de Faro para quien, analizó con el amigo, el precio que «mucho por el valor intrínseco o fundamental de Ercros».

Es cercano a Bondalti, por su parte, que defiende que el precio está justificado y que los grandes réditos que de ahí saca la industria del cierre requieren fuertes retrocesos que serán más fáciles con mayor músculo financiero. El grupo José de Mello cobra 1.255 millones y tiene presencia en el sector químico también en el hospitalario o en infraestructuras y concesiones. Por su parte, es un actor industrial y no tiene experiencia empresarial. Para Ocina, una posible tarea de control de Ercros “duplicaría aún más la base de activos y operaciones de Bondalti, creando una organización propicia para la generación de sinergias”.

Por lo tanto, a cambio, uno no puede presumir de ser un alumno favorecido. Un análisis detallado de Lighthouse que presenta un beneficio operativo sobre ventas basado en competencia: se compara con empresas presentes en otras empresas como Basf, Solvay o Covestro en Europa o con Dupont, Olin Corporation o Westlake en Estados Unidos. Además, en los últimos años la gestión de Zabalza ha sido seriamente cuestionada por los accionistas minoritarios (que, en 2016, crearon un grupo, Nemer, cuya cabeza fue visible en la época de Víctor Manuel Rodríguez, para exigir una respuesta a los asuntos de los concejales). ).

Es casualidad que este año prevea la renovación de cinco de sus oficinas. Zabalza, que lleva 78 años trabajando en fletes desde 1996, no recibió más del 0,11% de las acciones. Al presentar los resultados registrados, el actual plan estratégico, denominado 3D (que finaliza en 2025), se convertirá en la empresa más fuerte para poder competir con los mejores mercados internacionales: su objetivo es reducir las emisiones de carbono en un 39%. El año que viene, en 2050, eliminaremos—.

Hay nuevas fábricas que durante el año produjeron 1,1 millones de toneladas de 150 productos distintos divididos en tres divisiones: cloruros, productos químicos intermedios y productos farmacéuticos. La empresa fabricaba para la exportación y trabajaba para 1.334 personas. En los últimos años se ha dado marcha atrás para ampliar sus fábricas en Tortosa, Cerdanyola, Sabiñánigo y Aranjuez. También hay que tomar decisiones difíciles, como por ejemplo si se debe producir papel de aluminio en Flix. Introdujo herramientas de inteligencia en las áreas de compras, logística, producción y mantenimiento y mejoró la eficiencia energética de sus instalaciones. Durante el período comprendido entre octubre de 2029, invirtió 92 millones de euros adicionales, lo que teóricamente elevaba su beneficio operativo a 194 millones (acumulado). Resulta que, a partir de 80 millones, no hay mucha altura: hay «una estructura de equilibrio saludable para un momento bajo del ciclo y la capacidad de conceder seguridad para sobrevivir», escribe en Lighthouse.

Ganar o perder

Con ello, los propietarios tenderán a valorar de forma sencilla que su pena se venda a este precio (el ayuntamiento se pronunciará más adelante). Una de las virtudes de la operación es que resulta evidente que Ercros puede ser un tiro opaco para cualquier otro grupo y que su rating no refleja su potencial. Si finalmente acepta la oferta, España perderá un poco más de su inversión industrial que, en consecuencia, se ha beneficiado de las administraciones con importantes ayudas en los últimos años, tanto para la asignación gratuita de derechos de emisión de CO2 como para los que le corresponden. para trabajar en una industria electrointensiva. Aunque el grupo Mello ha hecho concesiones sobre la gestión en Cataluña de la sede y de la patronal, la operación puede estar sujeta a la autorización del Consejo de Ministros porque Ercros produce en Aranjuez ácido fusídico, eritromicinas y fosfomicinas para desarrollar antibióticos, que pueden , junto con el mundo se considera estratégico para el país. La Bolsa española también está perdiendo activos, ya que los comerciantes han expresado su intención de excluir el mercado.

“Creo que este año va a ser diferente”, dijo el presidente durante su comparativo ante la prensa. Se refiere a que se espera que en la segunda parte del ejercicio la solicitud vuelva a subir y apunta a recuperar los aportes. Pero efectivamente, para los ejercicios de 2024, puede ser algo más que un ejercicio normal.

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